今年10月，郑州商品交易所上市甲醇期货满4周年，其间生产企业、消费企业以及贸易企业参与活跃度不断提升。数据显示，2011年至今，甲醇期货合约日均成交量显著增加，今年3月甲醇期货单日最高成交量一度达到978万手，创出历史新高。甲醇期货的流通性提升，使得参与企业套期保值功能明显，后市如何更好地利用甲醇期货这一工具，服务于实体企业发展，也成为各方关注的重点。

套期保值得到发挥

甲醇是一种重要的有机化工原料，可用来生产甲醛、二甲醚、醋酸等一系列有机化工产品。目前我国已成为世界第一大甲醇生产国和消费国，但生产和消费区域的重叠程度并不高，使得甲醇的区域价格存在较大差异；随着行业开始进入成熟期，企业间的竞争愈发加剧。采用甲醇期货这一工具以有效管理公司现货经营层面的价格风险，成为不少区域大型甲醇生产企业的选择。

2011年10月28日，郑商所正式上市首个甲醇期货合约ME203。起初，甲醇期货的活跃度并不高，郑商所为此积极调整规则。2013年5月，郑商所增设甲醇期货的交割厂库和交割仓库，并对厂库升贴水进行调整。去年6月，郑商所将其交易单位由50吨/手改为10吨/手，最低交易保证金由6%改为5%，且合约交易代码由ME改为MA，仓单由通用改为非通用。这些举措对活跃甲醇期货交易产生了积极效果。

“上市以来，市场密切关注甲醇期货运行情况。随着各方参与甲醇期货交易的积极性不断提升，品种的流动性也随之提升，这不仅有利于企业套保，也利于社会对现货及期货的了解。”郑商所甲醇期货负责人沈凯欣表示。

以山东临沂恒昌焦化有限公司为例，该公司作为鲁南大型甲醇生产企业，面临着行业风险和价格风险等两类风险。2014年底，石油价格大幅下跌，低迷的油价提振了烯烃行业的生产，对替代品甲醇需求产生了较强的负面影响。同时，国内甲醇行业由于前期的高开工率导致企业库存大幅度提升。在两个因素共振下，国内甲醇现货价格出现恐慌性暴跌。

据恒昌焦化相关负责人介绍，现货暴跌导致市场上买方无应盘，公司因为之前的套期保值需要，在甲醇1501合约上以每吨2478的价格做空200手。综合考虑到企业经营状况及库存情况，恒昌焦化决定通过卖交割的方式，减少库存，实现经营利润。

“此次甲醇价格调整时间短、幅度大。”英大期货研究员姜云超表示，恒昌焦化在与英大期货沟通后，决定买平100手甲醇合约，同时联系江苏海企仓库，交割100手共计5000吨的甲醇现货。在顺利完成交割后，恒昌焦化在规避甲醇产业的系统性风险的同时，在现货上顺利完成了销售计划，在期货上实现了套期保值。

多举措破解困局

虽然不少企业参与甲醇期货进行套期保值交易，实现企业稳健经营发展，但从国内整个甲醇行业来看，其面临着较大的产能过剩和需求不振等问题。“当前国内经济下行压力增大，美国年内仍存加息的可能，对油价形成压制进而打压甲醇价格。无论是包括甲醛、二甲醚在内的传统需求还是以烯烃为首的新兴需求，都难有亮丽表现。加之上游端的煤炭、原油等处于筑底阶段，甲醇价格或将继续下跌探底。”华联期货研究员孙晓琴表示。

甲醇行业的基本面鲜见亮色，也对其市场表现构成一定压制。从今年以来甲醇1601合约的走势来看，虽然从年初至4月份其价格有所上涨，但自6月底开始该合约走势剧烈下跌，目前在2000元/吨附近的低位震荡。

“甲醇期货自推出以后，已从实质上影响了甲醇企业的生产模式、经营模式以及产业上下游发展的前景。”姜云超表示，如何更好实现期货市场和现货市场的衔接、实现企业新型采购和销售之路，成为甲醇行业面临的一个重要问题。

恒昌焦化相关负责人表示，除了套期保值之外，公司正积极申请成为郑商所甲醇交割厂库，充分利用期货工具提供的各种期现结合经营模式，在提高专业能力的同时提升自身的经营业绩。

值得关注的是，针对目前甲醇贸易企业所面临的购销渠道狭窄、现货持仓成本高、货转手续繁琐等状况，一些甲醇产业链上的大型企业积极运用互联网，以破解当前现货贸易发展瓶颈，配合期货市场进行现货交易和交割。以大宝赢电商平台为例，它是集交易、结算、融资、融货、仓储、运输等多项服务于一体的大型化工商品交易服务电商平台。该平台在交易同时完成融资融货流程，一键解决物流和资金流问题。结算资金由第三方银行监管，能规避数量、质量及货款风险。

“大宝赢注重现货交割，为企业实现期现套期保值、规避市场风险作出贡献，是郑商所和期货市场的有力补充。”广东宏川智慧物流股份有限公司高级副总裁黄韵涛说。（《经济日报》 何川）