国际油价1年大涨80%仍难止步
2018-05-24 11:55:24
摘要：继5月18日布伦特原油盘中一度冲破80美元 桶的关口之后，5月22日，纽商所6月交货的轻质原油期货价格盘中也触及72 83美元 桶，为2014年11月份以来的新高。
石油，作为现代工业的血液，每一次的价格变动都牵动着世界经济的神经。
2008年创下147美元/桶的最高纪录之后，国际油价在2016年初曾跌至26美元的低点。之后又经过大约一年半的低迷期，原油终于在2017年下半年开启了上升通道。到5月22日收盘，布伦特原油、WTI原油价格已经从2017年6月盘中最低位（非结算价）的每桶43.98美元、43.34美元分别涨至每桶79.57美元、72.13美元，涨幅达80.9%、66.4%。
《每日经济新闻》记者梳理发现，自现代石油工业诞生以来，国际油价经历过3轮较大幅度涨跌。而目前的国际油价水平也仅能称之为仍处于10年来相对较低的水平。
在此情况下，目前国际油价能否延续涨势，如过去3次一般重新开启上涨周期？又能涨到怎样的水平？
布油一度冲破80美元关口
受全球石油需求增速提高、欧佩克（石油输出国组织，即OPEC）减产等因素影响，2017年下半年以来，国际油价整体呈现上涨态势。
仅2017年下半年，布伦特原油、WTI原油价格就分别上涨了49.2%、42.1%。
从油价上涨背后的支撑因素来看，2017年7月份油价的稳步回升，源于欧佩克减产效果显现，且美国股市进一步上涨，提供更多全球化去库存的证据。
布伦特油价于去年7月25日一举站稳50美元/桶重要关口。而WTI油价则晚了2个月，于9月20日才站稳50美元上方。这是由于8月底美国遭受飓风袭击，迫使诸多炼厂停止生产，影响了石油需求，WTI原油市场价格受损，最低一度跌至45.96美元/桶，而布伦特油价保持稳定增长态势，在52美元/桶上下浮动。
2017年9~12月期间，欧佩克和非欧佩克产油国延长减产期限、委内瑞拉等重要产油国遭遇经济危机等事件，再度让布伦特、WTI油价双双一路飙升。
其中，布伦特原油10月触及60美元关口，而WTI则于12月29日涨至60.42美元/桶，为2015年6月23日以来首次收于60美元/桶整数位心理关口上方，当日布伦特原油价格为66.87美元/桶。
进入2018年，国际原油价格延续涨势。1月布伦特原油曾3次触及70美元/桶关口，总体在66~70美元/桶区间波动，WTI油价则在60~66美元/桶上下波动。
不过，2月由于美国原油产量及库存的提高，使得油价震荡下跌，当月末，布伦特原油、WTI原油分别较2月初下跌了5.6%、6.3%，收于每桶65.78美元、61.64美元。
利好消息是，欧佩克与非欧佩克组织2月份减产执行率达到138%，为3月市场提供信心。由此国际油价再度上升：3月布伦特原油与WTI原油价格月末较月初分别上涨10.1%与6.5%，收回2月跌幅。布伦特油价更是4次触及70美元关口。
此后4~5月，叙利亚遭受美英法联合军事打击、美国退出伊核协议等地缘政治事件不断，造成对原油供应情况的担忧情绪上升，国际油价涨势加快。
自4月10日开始，布伦特原油站稳70美元/桶上方，4月末布伦特原油较月初上涨11.13%，WTI油价涨幅达8.82%。此后，WTI原油终于在5月7日站上70美元/桶上方。
截至5月22日收盘，7月交货的布伦特原油期货价格收于79.57美元/桶，纽约油价收于72.13美元/桶。
油价处在史上最高峰“半山腰”
一年时间油价狂飙八成，这不禁让人回忆起过去油价一路上涨的时光。当前油价在历史上处于怎样的水平？是否已具备继续开启上行周期的基础？
回望历史，我们大概能够窥探出油价的涨跌逻辑。
现代石油工业诞生于1859年，此后国际油价经历漫长的交互涨跌。《每日经济新闻》记者梳理发现，至2017年以前，国际原油价格整体经历了3次明显上涨。
一是1973~1984年间，国际油价自3美元/桶，一路上涨至36.8美元/桶。主要根源在于：1960年欧佩克成立以前，石油的生产和需求主要受西方国家控制，油价处于1.5~1.8美元/桶的垄断低水平。而第四次中东战争以及两伊战争相继爆发，连续点燃了两次石油危机，欧佩克由此也完全掌握了石油定价权，使得油价飞涨。
二是2003年~2008年，WTI原油自2003年最低点25.24美元/桶一路飙涨，到2008年7月创下147.27美元/桶的历史最高价，涨幅达483%。这是由于进入21世纪，随着中国、印度等新经济体的高速发展，其对原油的需求也呈现快速增长的趋势，带动油价上涨。
三是2009年~2011年，经历次贷危机导致2008年油价狂跌至32美元/桶的低点后，在美联储量化宽松、欧佩克减产500万桶/天的支撑下，油价在此期间重新站上100美元上方。
值得注意的是，此后在2011年10月~2014年间，原油价格始终保持在80~110美元/桶的区间高位宽幅震荡。
从国际油价当前水平来看，尽管已双双站稳70美元上方，但距离历史最高点147美元/桶仍有很大距离。
金联创石油首席研究员钟健在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，目前的基本面因素构成了油价将在今后3到5年时间里持续上扬，这也意味着2014年到2017年期间，国际油价从100美元/桶左右跌至40美元甚至20美元/桶的时代结束。
联讯证券化工首席分析师于庭泽对《每日经济新闻》记者表示，从基本面来看，本轮油价上涨不是一波简单的反弹行情，而是一轮持续时间比较长的新上涨周期，今年布伦特原油有望涨至85~90美元/桶，并稳定于这一区间，全年价格中枢在75美元/桶左右。未来2~3年，全球将重回高油价周期。
多位接受《每日经济新闻》记者采访的专家也表示，从历史经验来看，供需好转支撑油价中枢上移，而地缘政治将决定上涨速度。目前来看，国际油价仍具备上涨的底气。
基本面改善支撑油价上行
供需基本面的改善，成为本轮油价上涨的核心动力。
东方证券首席石化分析师赵辰认为，库存作为先行指标，自2017年下半年以来持续下降，美国库存甚至跌破过3年低点，这也反映出全球供需的基本格局发生变化。
5月16日，美国能源信息署公布数据显示，截至5月11日当周，美国原油库存减少140.4万桶，汽油库存减少379万桶。
另一方面，国际能源署发布的5月份《石油市场月度报告》显示，3月份经合组织国家的石油库存已降到28.19亿桶，距离欧佩克产油国减产降库目标值28.18亿桶仅差100万桶。
尽管供需基本面已出现改善，市场也格外关注将于6月举行的欧佩克减产会议，是否延长减产协议将对市场供应端起到重要作用。从近期欧佩克国家的表态也能大致窥见其态度。欧佩克秘书长近日表示，尽管全球原油供应过剩将在9月前消失，但欧佩克及其盟友准备将减产协议延长至2019年。
钟健认为，一旦6月会议上决定继续减产，经合组织国家的库存下降将是必然的事情，全球供应将可能转向趋紧。
而在能够影响欧佩克减产效果的美国页岩油供应方面，在赵辰看来，页岩油增产瓶颈已现。今年管线输运已接近满负荷，只能转为成本更高的汽运，明年运力瓶颈将更为严重。目前美国已经接近充分就业，无论是用工、油服能力、运输能力都在制约着页岩油产量增长。
更为关键的是，赵辰指出，目前油价已经突破了几乎所有页岩油区块的成本上限，理论上产能最大释放能力在今年就可以体现出来，未来油价继续上涨对产量的边际影响就很有限了。而随着页岩油成本中枢结构性上移和优质核心区过度开发，长期增产弹性更不乐观，预计增量极限很难超过160万桶/天。
在中国、印度等新兴市场原油需求依然旺盛的支撑下，赵辰认为，全球年均增速大概率不会下滑，预计每年需求增长约140万~160万桶/天，传统油田产量下滑约230万桶/天，而页岩油的增产速度约为160万桶/天，即使假设欧佩克每年增产100万桶/天，也还有约130万桶/天的缺口。
赵辰表示，随着时间推移，预计2019年开始全球商业库存可能大幅减少，供需偏紧将导致油价持续上涨，油价中枢再上台阶，很难再回到过去两年50~60美元/桶的平台，今年将有望冲击80美元/桶。
在钟健看来，基本面支撑下，2020年国际油价将有望攀至100美元/桶。
美银美林在一份报告中预测，国际油价将在2019年升至100美元/桶的高位。该行大宗商品研究主管布兰奇称：“展望未来18个月，我们预期全球原油供给和需求平衡将趋紧。”
美退出伊核短期推涨油价
地缘政治从来都是油价波动的重要推手。
据华泰证券研报测算，从1973年10月到1974年3月，受第四次中东战争的影响，阿拉伯国家决定对支持以色列的西方国家实施禁运，导致了第一次石油危机，在此期间油价累计上涨约210%；而从1978年12月到1980年4月，伊朗国内政治动荡导致其暂停原油出口，引发第二次石油危机，其间油价上涨约125%。
而近期最受关注的地缘政治风险则是美国退出伊核协议事件。
自4月24日，法国总统马克龙与特朗普就伊核问题商谈之后，市场担忧地缘政治风险影响供应的情况下，国际油价就开启上涨之路。据金联创测算，两周多的时间里，这一焦点新闻事件已造成油价累计波动了4.7美元。
5月8日，特朗普如期宣布退出了伊朗核协议，对伊朗进行经济制裁。而后，国际油价震荡中上涨，WTI油价终于站上70美元关口。
国际能源署近期表示，恢复对伊朗的制裁可能会对市场平衡产生影响。目前伊朗每天出口大约250万桶石油，是全球第五大石油出口国。
不过，在钟健看来，即便美国制裁伊朗会影响其出口，导致的供应缺口也并不大。需要关注的是，制裁伊朗会造成市场对于地缘政治紧张的市场预期及市场情绪的波动，以此推高国际油价。
钟健认为，短期还需要关注的是5月底之后，美国进入自驾车旅游旺季，这将带动汽油消费。因此，近期每周三的库存数发布，对油价更多体现的是上行推动。
赵辰也认为，趋势本身的确立还是来自基本面，地缘冲突最多是影响了上涨的幅度和节奏。
金联创预计，二季度的国际油价或有一个冲刺的过程，WTI不排除突破75美元/桶的可能。排除其他可能突发的事件后，预计二季度WTI的主流运行区间为65~75美元/桶，布伦特则有望运行在72~82美元/桶左右。（每日经济新闻 作者： 周程程 ）
