石油集团对长期油价预测过于乐观
2018-08-06 14:30:52
摘要：一家领先投资机构表示，全球各大石油公司基于对未来油价过于乐观的预测，均系统化高估其资产价值。
英国资产管理公司Sarasin&Partners已要求其投资的石油公司，英国石油(BP)、壳牌(Shell)及道达尔(Total)，披露它们面临的全部风险——如果市场对原油的需求随着脱碳趋势的推进而见顶。
Sarasin旗下管理着近140亿英镑投资，包括许多顶级慈善机构的资金。
旨在削减排放和限制全球变暖的《巴黎协定》(ParisAgreement)促使能源行业许多人士认为，原油需求将在未来20年内达到峰值，电动车和可再生能源有望挑战石油的主导地位。
但全球顶级的石油生产商一方面日益为所谓的能源转型做准备，另一方面仍然以似乎更符合一切照常的前景的长期价格来对其巨额油田及相关资产进行估值。
Sarasin&Partners的管理主管娜塔莎•兰德尔-米尔斯(NatashaLandell-Mills)称，她担心在让投资者意识到风险方面，石油公司做得还不够。
“我们寻求的是，石油公司能够更深刻地理解其每项业务面对认真的脱碳努力有多大的韧性。”兰德尔-米尔斯说。
“能源公司披露各自对油价下跌的敏感性，应当成为一种标准做法。”
兰德尔-米尔斯审查了荷兰皇家壳牌(RoyalDutchShell)、BP、道达尔、挪威国家石油公司(Equinor)、埃尼石油(Eni)、雷普索尔(Repsol)、凯恩能源(CairnEnergy)及SocoInternational披露的信息，发现它们均将长期油价假定为每桶70至80美元，年均涨幅2%。
与此同时，各大石油公司都将新项目的盈亏平衡成本降低至每桶50美元以下，部分原因是担心油价可能因竞争加剧而下跌。
咨询公司WoodMackenzie今年称，他们预计全球石油需求将最迟在2036年达到顶峰。
在被英国《金融时报》问及是否计划披露其利润对油价下跌的敏感性时，壳牌称，布伦特(Brent)原油价格向任意一端波动10美元，都相当于其勘探与生产部门30亿美元、或整个公司60亿美元的利润波动。
2017年，壳牌公司实现了近160亿美元的利润，当时布伦特原油价格为平均每桶55美元左右，而2016年壳牌的利润为70亿美元，该年布伦特原油接近平均每桶45美元。
BP表示，其未来五年的投资项目需要在每桶油价为50至60美元的水平上获得回报，而长期项目的投资门槛为油价每桶60美元。所有项目均受到每桶40美元油价的“压力测试”。
意大利的埃尼石油表示，即使认为长期油价会上涨，石油公司将盈亏平衡降至每桶50美元以下也是审慎之举。
“我们不认为（以较低的盈亏平衡为目标与使用较高的长期价格假设之间）有任何脱节。”埃尼称。“我们将其称为上行空间。”
Sarasin&Partners称，就公司资产负债表上的资产减值而言，围绕持续的低价将意味着什么，没有足够的能见度。
“这是对其业务模式可行性最重大的长期威胁之一，”兰德尔-米尔斯说。“他们真的需要应对这一问题。”（FT中文网）
