大全能源：量价齐升净利润同比增超四倍 但亮眼数据背后或存风险
2022-03-16 17:11:43
摘要：随着产业政策引导与市场需求驱动的双重作用，我国光伏产业实现了快速发展。
随着产业政策引导与市场需求驱动的双重作用，我国光伏产业实现了快速发展。根据国家能源局统计，我国2021年底新增光伏发电并网装机容量约5300万千瓦，累计装机3.06亿千瓦，同比增长25.1%。
在此背景下，光伏产业链不少上市公司的财报数据也颇为亮眼。其中，3月15日晚间，多晶硅生产商大全能源（SH：688303）披露2021年年报。报告期内，该公司实现营业收入为108.32亿元，同比增长132.23%；归属于上市公司股东的净利润为57.24亿元，同比增长448.56%；基本每股收益为3.25元/股。
对于业绩增长，大全能源方面解释称：“2021年，受益于国家‘双碳’政策的持续推进，整体光伏市场持续增长，下游单晶硅片企业扩产提速、对高品质多晶硅需求增长明显，而高纯多晶硅料环节整体供应紧缺，因此使得多晶硅市场价格持续上涨。”
产销两旺：产品市占率达17.75%
从光伏产业链来看，上游包括多晶硅的冶炼、铸锭/拉棒、切片等环节；中游包括太阳能电池生产、光伏发电组件封装等环节；下游包括光伏应用系统的安装及服务等。
大全能源的主要产品为多晶硅，且主要应用于加工硅锭、硅片、电池片和电池组件等太阳能光伏产品，处于光伏产业链的上游环节。
伏装机需求持续旺盛，报告期内，该公司产销两旺，分别实现多晶硅产量8.66万吨、销量7.54万吨。
产品市占率方面，根据硅业分会数据，2021年国内多晶硅产量为48.8万吨，大全能源对应期间的多晶硅产量为8.66万吨，占国内多晶硅产量的17.75%。
从生产模式来看，据介绍，大全能源生产部门根据与客户签订的长期供货协议、具体合同及订单、公司产能、对市场的预期判断情况、年度检修计划等，综合考虑确定年度生产计划、季度生产计划和月度生产计划，并组织生产。
研发投入方面，2021年，该公司研发投入合计为3.75亿元，同比增长690.17%。大全能源方面对此解释称，“主要由于公司重视研发并围绕单晶料和N型硅料产品持续加大投入，以确保公司的核心竞争优势。”
财报显示，2021年，大全能源多晶硅产品毛利率达65.56%，相比上年提升32.38个百分点。
加快扩产步伐
今年1月24日，大全能源抛出110亿元定增计划，用于年产10万吨高纯硅基材料项目及补充流动资金。不过，加快扩产的同时，该公司也提示了上述项目实施的风险，包括：多晶硅价格下降、客户和供应商集中度较高、原材料价格波动、市场竞争加剧等。
产能方面，2021年，大全能源实现多晶硅产量8.66万吨，超过预计的8.3万至8.5万吨，同比增长12.03%。《科创板日报》记者获悉，该公司目前规划产能为10.5万吨/年。
据统计，截至目前，大全能源已与隆基股份、晶澳科技、天合光能、中环股份、上机数控、美科、高景太阳能等企业建立了合作关系。
同时，该公司与主要客户均签订了长单框架合同，约定了未来1-5年不等的供应量，并收取一定金额的预收款。其中，2021年全年，该公司收到长单预付款约12亿元。
最新消息显示，2月27日，大全能源发布公告称，该公司于近日与某客户签订了一份多晶硅长单销售合同，2022年-2026年某客户预计共向公司采购30000吨太阳能级多晶硅特级免洗单晶用料，预计平均每月采购500吨（允许当月浮动±10%）。假设按中国有色金属工业协会硅业分会最近一日（即2022年2月23日）新发布的国内太阳能级多晶硅价格报价，暂按均价242元/千克测算，预计销售总金额约为人民币72.6亿元（含税）。
亮眼财报背后或存一定风险
亮眼的财报数据之下，大全能源或存在一些需要警惕的风险。
一方面，其或存在客户、供应商集中度较高的风险。财报显示，该公司下游硅片行业的集中度较高。2021年全年，该公司最大客户的销售占比为31.70%；前五大客户的销售占比为80.63%，客户集中度较高。
与此同时，由于该公司地处新疆，并就近采购工业硅粉等原材料和电、蒸汽等能源，导致供应商集中度较高。2021年全年，该公司向前五大原材料供应商的采购额占原材料总采购额的比重为 94.65%。值得注意的是，在2021年，该公司向天富能源的采购额占能源总采购额的比重便达98.44%。
另一方面，其或存在毛利率下滑的风险。通常来看，多晶硅生产成本主要由工业硅粉等直接材料、直接人工、动力和折旧等制造费用等构成。2021年全年，该公司直接材料占主营业务成本的比例为51.16%，其中主要为工业硅粉。
从行情来看，自2021年9月起，受能耗双控及供需关系变化的影响，工业硅粉市场价格大幅上涨；直至2022年1月中旬，工业硅粉市场价格才有所回落。
同时，2021年全年，在该公司生产成本中，其电力成本占营业成本的比例为 23.70%，比例较高。
对此，大全能源方面也坦言：“随着多晶硅市场价格的波动，公司产品的毛利率波动较大，若未来行业供求关系发生不利变化，多晶硅市场价格下降，主营业务毛利率存在下降的风险。同时，主要原材料（工业硅粉）和能源（电力）价格发生向上波动，也会对公司主营业务毛利率形成负面影响。”
据介绍，目前，大全能源通过采购流程管控降低采购成本、提升生产工艺降低原材料和能源单耗等方法，从而实现降本。
