在今年9月河北金力新能源科技股份有限公司(以下简称“金力新能源”)科创板IPO终止之后，近日有消息传出该公司拟考虑2024年港股IPO，寻求20亿美元估值。

金力新能源申报科创板时，被看作是明星项目，主要原因是该公司为比亚迪支持项目。销售数据显示，2021年-2022年对比亚迪销售收入占比超过50%以上。

占比超高的背后，比亚迪也入股金力新能源。2021年10月，比亚迪斥资8000万元战投金力新能源，彼时公司估值17.55亿元。如今，金力新能源拟以20亿美元(目前约合145.18亿元人民币)估值寻求上市，这意味着比亚迪账面回报或超过8倍。

赴港上市处于“论证讨论阶段”

在赴港IPO消息传出之后，记者第一时间致电金力新能源董秘办，对方工作人员表示，“赴港上市正处于‘认证讨论阶段’，不方便透露更多信息。”

金力新能源成立于2010年，主营锂电池湿法隔膜。招股书显示，金力新能源业绩爆发始于2021年。

2019年-2022年1-6月，金力新能源实现营收1.85亿元、2.19亿元、6.95亿元和6.91亿元，其中2021年营收比2020年增长3倍;净利润也从2019年的-1.29亿元、2020年的-1.70亿元直接转正，达到2021年的1.03亿元，而2022年1-6月净利润已超去年全年净利。

从时间点上看，2021年是比亚迪战投的那一年。2021年5月，比亚迪与金力新能源洽谈入股事宜，但双方于2018年5月就建立业务关系。

2021年7月，比亚迪以8000万元价格，对应6.5元/注册资本入股金力新能源，成为2.241%股权的股东。11月15日，记者致电比亚迪投资者关系部，其工作人员表示，“具体到供应链上的公司，我们不太清楚情况，因为公司供应链企业太多。但就比亚迪自身而言，新能源汽车方面在环比、同比方面都增长得不错。”

科创板IPO戛然而止，最后一轮估值达93亿元

由于比亚迪主机厂今年营收增长，处于上游供应链的金力新能源业绩如何，自然受市场关注。对此，上述金力新能源董秘办工作人员表示，“公司经营情况良好。”

在招股书中，记者看到，金力新能源披露了各电池商的产能情况。就产能规划来看，金力新能源2023年计划产能超过星源材质，预计将达到28.5亿平方米。

由于过去两年新能源汽车销量增速明显，增资扩股中也让一众产业资本出手。

2021年5月，宁德时代持股的宜宾晨道投资5000万元，对应估值为15亿元;2021年11月，珠海北汽下场，投资0.2057%股权，估值为16.2亿元;2021年10月，蜂巢能源参投的湖州华智也出手5000万元。

随着产业资本加持，金力新能源估值一路飞升。相较于2021年产业资本估值16亿元上下的投资，财务投资人金石基金2021年12月出手时，估值已攀至40.96亿元。

2022年12月，金力新能源完成最后一轮融资时，广发信德旗下两只基金入股估值高达93.38亿元，这使得一年之内金力新能源估值翻了4倍。彼时，也是金力新能源科创板IPO受理之时。

然而，到今年9月，金力新能源IPO戛然而止，这让之后投资的财务投资人站上了“高岗”。

行业龙头降价销售，新增产能现过剩风险

尽管金力新能源再度计划赴港IPO，但今年以来，锂电池湿法隔膜领域发生变化。记者注意到，行业排名第一的恩捷股份，三季度业绩呈现下滑态势，且有持续承压迹象。

财报显示，2023年前三季度恩捷股份实现营收90.93亿元，同比下滑2.01%，实现归母净利润21.54亿元，同比下滑33.24%。记者致电恩捷股份，其工作人员坦言，目前行业竞争激烈，为了提升行业份额，公司采取了降价策略。

该位工作人员表示，“锂电池隔膜领域是定制化产品，公司一直以来跟比亚迪、宁德时代等合作关系稳定。降价只是一个策略，并不代表行业需求不行，只是因为行业进入者太多，导致竞争加剧。”

据金力新能源披露，2023年恩捷股份、星源材质、沧州明珠、金力新能源，5家公司产能超过150亿平方米。而市场份额中恩捷股份遥遥领先，达到31%;中材科技、星源材质、旭化成占10%;中兴新材为6%，金力新能源为5%。

对此，恩捷股份工作人员表示，由于恩捷股份产能和有规模优势，因此具备降价的空间和幅度。“当然，降价不代表公司产品就不是优质产能，只是吸引了更多对价格敏感的客户，以提高公司产能利用率。”

一位新能源领域投资人告诉记者，由于锂电池隔膜行业新产能规划体量庞大，导致低端隔膜产能已有过剩风险，未来与主机厂达成良好合作关系是稳定产能利用率的重要之举。

山西证券测算，与2023年上半年相比，锂电池隔膜均价已由2.09元/平米降至1.96元/平米;对应的，隔膜单平净利也由2023年上半年的0.61元/平米降至三季度的0.48元/平米。

一边是龙头开始降价，“卷”产能和市场份额;另一方面金力新能源们还需提升产能，降低成本。

2022年1-6月金力新能源经营性现金流净额为1亿元，但投资活动的现金流净额为-9.33亿元，且控制股东曾有过7笔对外借款，合计负债金额为3.33亿元。

如此，在行业环境悄然发生变化之下，金力新能源该如何应对，保证在上市之前具有稳定现金流，以及获得更多大客户订单?（科创板日报)