主营储能系统集成的海博思创已经公布了本次IPO的发行结果。
 
不过，对于该企业而言，其最大的挑战是业绩增长的可持续性。
 
电易汇根据其财务数据的测算显示，该公司在第三季度业绩出现了大幅下降，尤其是在净利润上。
 
蹊跷的是，在该公司发布的2024年全年业绩指引上，其业绩在第四季度将大幅恢复，无论是在收入上，还是净利润上。
 
由此不能不引出的疑问上，作为行业旺季的第三季度，该公司到底发生了什么，导致其净利润出现大跌，但在随后的第四季度后，却又出现了快速恢复。
 
需要注意的是，对于全年业绩指引，该公司却并不能保证为业绩承诺，也即只给了一个空白的数据，即便这个数据与最终的业绩不相符，也不会承担任何责任。


 
整体而言，从大的逻辑上，不排除该公司为了上市，通过降低招标价格，来冲刺业绩的嫌疑。
 
道理很简单，海博思创在与若干风投签署的投资协议上，均有2023年IPO的对赌协议，这意味着，如果该公司不能快速做大业绩，可能很难满足科创板上市的要求。
 
与此同时，在对毛利率变动的解释中，该公司明确承认，在部分储能项目的获取上，为取得良好的品牌效应，增强市场竞争力，适当调整报价策略。
 
尽管在上述解释中，给了较为模糊的说法，但明眼人一眼也能看明白，说白了就是低价抢市场。
 
问题是，这种低价策略是否能够持续。在市场习惯了低价后，价格可能很难再上调，这无疑对其成本控制是一大挑战。
 
第三季度业绩大降
 
依靠着几家大客户，海博思创在2022年起开始快速做大，尤其是在2023年。
 
财报显示，2023年，该公司的营业收入达到了70亿元，同比大增165.89%；归母净利润则为5.78亿元，同比增长226.13%。
 
不过，这种趋势在2024年有点戛然而止的意味。
 
根据数据，2024年上半年，该公司的收入为2023年全年的53%，刚刚过半。而净利润上，则为48.5%。
 
而在有更为直观的同比数据上，2024年前三季度，其业绩增速开始放缓。其中，营业收入同比仅增长20.40%，归母净利润则同比增长77.36%。
 
不过，在更能代表发展趋势的单季度数据上，该公司的第三季度数据，却出现了大幅下降。
 
根据电易汇对其财报的测算，海博思创第三季度的收入为151,072.73万元，占其前三季度整体收入的比值为29.07%，并未达到三分之一。
 
更加关注的是净利润上，该公司第三季度的归母净利润为3,155.19万元，仅为其前三季度整体的10%。
 
蹊跷的是，如果根据该公司给出的全年业绩指引计算，其第四季度的业绩将再次恢复高速增长。尤其是在净利润上，将接近其2024年前三季度的整体净利润。
 
低价冲业绩？
 
正如本文开头所说，从整体上看，不能排除其为了满足业绩高增长的假象，通过低价策略获得市场份额，并达到满足IPO的目的。
 
数据显示，在该公司的几个大客户的储能项目中，均存在着毛利率大幅下降的情况。
 
其中，来自国家电投的储能项目中，2021、2022年的毛利率均较为稳定，达到了27%左右。但在2023年，却大降为12.30%。
 
无独有偶，来自华能集团、中国电建的储能项目中，均存在着类似的情况。
 
对此，该公司解释称，2023年国家电投独立储能项目毛利率较低，主要系东明储能项目属于山东省2022年度储能示范项目，发行人为获取上述项目取得良好的品牌效应，增强市场竞争力，适当调整报价策略，加之供应链采购成本相对较高，因此毛利率较低。
 
与上述解释一致的还包括，来自华能集团的储能项目，该公司称，2023年毛利率较低主要系上都储能项目系全球装机容量最大单层站房式储能电站，采用了创新的热管理系统与消防系统设计方案，发行人为取得品牌示范效应，顺应市场趋势采取积极的报价策略，相应降低了毛利空间。
 
就效果来看，该公司这种低价抢市场的策略，确实也产生了效果，其正是从2022年开始，业绩开始出现大幅增长。
 
问题是，这种低价策略是否能够持续。在市场习惯了低价后，价格可能很难再上调，这无疑对其成本控制是一大挑战，也意味着其净利润持续性将存在隐患。